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央行宏观政策点评市场期待另一只靴子

发布时间:2021-01-07 14:25:21 阅读: 来源:风口厂家

11月19日,国务院公布《关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知》。

评论:

1、央行本月内再次上调法定存款准备金率50个基点,既表明国际资金流入压力(周小川池子论,见附件一),也显示央行通过M2回归趋势值以控制通胀的决心。从上调存款准备金率的最终结果来看,我们预计本月M2增速将回落至18.3%左右。前期偏高的月度新增信贷规模将有所抑制。

另外,再次提高存款准备金,收紧银根,边际上压缩了炒作商品的流动性,前期因流动性推动而出现虚高的部分商品价格将逐步回落。结合当前供给层面管理措施的出台,我们认为通胀在近期内可能出现略走低的情况,中期可控的概率上升。

2、从国务院常务会议的表述和《通知》来看,目前管理层对通胀成因的判断主要还在供给层面,所以调控措施仍以供给为主(发改委负责,主要在于保供应、价格管制和低收入补贴等,相关对策此前基本已明确),需求为辅。政策重心在于保证农产品食用用途的供需均衡,省长米袋子和市长菜篮子政策,对于部分减缓粮食蔬菜等价格过快上涨将起到一定作用。

3、本月密集调控彰显管理当局对于再次加息态度偏谨慎。预计管理层将进一步观察经济、通胀、外汇占款增长和资产价格的走势,同时对于近期频繁出台的相关调控政策也需要一个短暂观察期。此外,由于当前物价主要来自食品价格驱动,因此近期粮食等农产品的供需状况,特别是产量和库存情况,可能是管理当局需要关注的另一个重要参考因素。

综上,基于我们对于中期通胀形势的判断,我们认为12月再次加息可能性偏低,2011年初再次加息的概率较高。原因在于:当前政策效果需要一定的观察期;其次,2011年初对于经济形势的判断将更为准确;最后,对于每年年初(1季度)出现的商业银行放贷冲动将起到一定的抑制作用。

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