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阿里巴巴弃港赴美融资背后营收放缓急需用钱

发布时间:2020-03-26 18:28:20 阅读: 来源:风口厂家

【导读】在阿里改道赴美上市背后,阿里已经等不急香港了,否则上市时机转瞬即逝。"对阿里而言,当务之急是要趁资本市场对阿里还持有幻想之时尽快进行IPO,以博个好价钱。"

阿里巴巴集团(下称阿里)上市地点终于尘埃落定。3月16日下午,阿里宣布,公司决定启动在美国的上市事宜,同时还称,未来条件允许,公司将积极参与回归国内资本市场,与国内投资者共同分享公司的成长。

当天,阿里并未公布股票上市时间和筹资金额,也未说明究竟是在纽约证交所(NYSE)或纳斯达克证交所(Nasdaq)挂牌。

据外媒报道,目前分析师普遍预期阿里市值已自去年10月的1200亿美元升至1530亿美元。其中,高盛(Goldman Saches)、Cantor Fitzgerald、麦格理(Macquarie Group)分别给予1500亿美元、1528亿美元、2000亿美元的估值。而FBN证券则是以2013年7-9月当季营收、营益率低于预期为由,将阿里市值预估值自1600亿美元降至1450亿美元。

有消息称,阿里计划最早于今年4月份赴美提交IPO申请,其融资额约200亿美元左右。如果阿里成功上市,将是继Facebook之后,美国股票市场史上最大规模的IPO。

不过,有业内人士对阿里在美上市前景表示并不乐观,主要原因是淘宝上的假货问题或将引发在美遭遇集体诉讼。与此同时,考虑到此前阿里与雅虎之间的支付宝争夺纠纷及对VIE架构的破坏,阿里或还需做好被美国投资者做空的心理准备。

此外,在阿里的上市资产中,并不包括支付宝在内的阿里小微金融集团。按照阿里多位高管的说法,其金融业务倾向于单独IPO。

赴美上市悬念

“对阿里来说,香港始终是其上市的最优选择。而公司最终选择赴美国上市,或已证明其与港交所的沟通宣告失败。”当天,平安证券一位IT分析师如是说。“当然,也有可能是阿里不愿再等待香港当局征询公众的结果,因为这一过程可能会拖延数月之久。对于阿里而言,上市时间窗口的启动不能再度延后。”

按照阿里与雅虎双方于2012年签定的协议,阿里如果没有在2015年前启动IPO的话,其未来上市时将无权买回另外一半雅虎所持有的股份。

从目前阿里的股权结构来看,日本软银和美国雅虎两家公司各持有阿里36.7%和24%的股权。而即便算上马云本人持有的阿里7.4%的股权,公司整个管理层的持股比例也只有10.4%。

此前,阿里原本计划在香港上市,却因其“合伙人管理制”不符合香港的上市规定,协商好几个月都没有成果,不得已才转道美国。

据了解,阿里的“合伙人管理制”允许持股10%的28名合伙人,提名董事会的多数成员,因合伙人管理制剥夺普通股东权利,香港主管机关内部仍有许多声音反对为某些特定公司改变规定,香港上市方案也因此陷入僵局。

目前,香港当局正在起草一份意见征询稿,希望了解香港公众是否支持为吸引科技公司而改变股市规则,比如通过设置不同股票类别和董事会安排,来允许公司采纳特殊的控股结构。

不过,资深互联网研究人士葛甲认为,阿里这次高调宣布赴美启动IPO,其实质仍是在与港交所进行博弈。

“阿里自身业务漏洞太多,去一个监管宽松,诉讼较少的地区如香港上市,是最符合阿里自身利益的。”葛甲认为。“但是,阿里假借赴美上市冲关香港,前景仍不乐观。这一次赌博如果输了,2014年上市基本没希望。从目前来看,这个结果的可能性还是很大的。”

有分析称,阿里在美国上市,或将面临远高于其他公司的诉讼风险。在美国,股东可以站在上市公司的立场上起诉董事和高管。近年来,这些诉讼律师已瞄准中国公司。

葛甲还表示,如今年的“3·15”晚会后,阿里马上把“激光笔”和“鱼肝油”这两个单品删掉了。而一旦换作在美国上市后,人家发现问题是不会办个晚会来提醒一下,而是会默默取证后再起诉。无疑,淘宝假货等问题势必也会成为这些机构和诉讼律师眼中的“唐僧肉”。

值得一提的是,在阿里当天披露的这份不足200字的公告中,阿里也提到“未来条件允许,我们将积极参与回归国内资本市场”。从字面上来看,这只是一句阿里向国内喊话式表态,但是,从此前阿里多次改变口径的案例分析,这或是阿里为自己留有后路的一种手段。

营收增速趋缓

有市场人士认为,在阿里改道赴美上市背后,阿里已经等不急香港了,否则上市时机转瞬即逝。“对阿里而言,当务之急是要趁资本市场对阿里还持有幻想之时尽快进行IPO,以博个好价钱。”

截至目前,电商利润增速在逐渐放缓已是不争的事实,京东亦是如此。2013年业绩增速已经下破60%,今年大概率破50%,三年后增速估计会下降至20%-30%的区间。阿里若是现在上市的话,业绩还能有增长的想象空间,但未来却充满不确定。

此前,在雅虎于2014年3月1日发布了2013年度年报,年报披露了阿里2013财年的相关财务信息。

报告期内,阿里2013年实现营收67亿美元,毛利49亿美元,主营业务利润31亿美元,归属阿里净利润28亿美元。

不过,阿里近三年营业收入增长率已呈明显下降趋势。阿里2011至2013年营收增长率分别为80%、74%、65%。

21世纪经济报道记者注意到,尽管阿里近两年各季度营收同比增长率呈波浪式变化,但2013年季度增长率却一路向下,增长率下降明显,反映公司业绩增长速度已缺乏动力。截至2013年第四财季(2013年第三季度)同比增长率触及50%的增速水平。

“一旦阿里的营收模式基本定型,给予投资者的想象空间不多,那么阿里的估值就有可能面临缩水。”前述平安证券分析师也称。

这一点,阿里从去年开始的一系列纵横捭阖或许可以得到侧面印证。自去年以来,阿里大动作频频,从新浪微博、高德软件,觊觎line,其目的或许就是为了让资本市场赋予阿里更多的想象力。

而就在阿里宣布启动赴美上市的前一天,其投资入股的新浪微博已率先向美国证券交易委员会递交IPO文件,其融资额约5亿美元。

同样,在今年早些时候,其主要竞争对手京东商城也递交了IPO文件。无疑,两大电商巨头先后宣布赴美上市,其间浓浓的火药味已散布开来。

此前,京东和阿里之间也曾密集开火。双方都将开放平台作为未来重点业务,并在节假日的促销力度和广告宣传都曾针对对方进行过相应部署,甚至将其竞争延伸至互联网金融等领域。

特别是在腾讯入股京东后,不仅电商市场格局有了新的变化,而且腾讯概念也将为京东背书,有助于提升京东估值,并从侧面打击阿里估值。因此,若其中一方率先成功上市融资,无疑将为另一方带来较大冲击。(编辑 简俊东 郑世凤)

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